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源流｜蓝筹企业驳斥

2025年岁首，海天味业(603288.SH)正经向香港联交所递交了上市材料。

再行“掌门东谈主”程雪正经接替庞康执掌海天味业，到决意出海赴港上市，短短四个月的时期，在海天味业身上发生了巨大的变化。

动作调味品领域的龙头企业，海天味业曾被誉为“酱茅”，属于海天味业的“巅峰时刻”势必是市值达到7000亿元，成为阛阓中最市值前哨的企业之一。联系词，高光老是短短刹那，海天味业在事迹、股价、口碑上均证明欠安，天然仍是调味品赛谈龙头企业，但公司市值大幅缩水，本年2月，市值已下探至2200亿元区间。

从“酱茅”色泽，到光环坍塌，海天味业还有几分像从前？此番接受赴港上市，能够为海天味业带来新的增长机会吗？

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高层换血，“女王”上位

2024年9月，海天味业刚刚阅历了一次董事会换届。

与通例的董事会换届不同，一方面是海天味业的灵魂东谈主物庞康退居二线，卸任了海天味业董事长、董事、总裁等职务。此前动作副董事长兼践诺总裁的程雪接替了庞康成为海天味业董事长。

而另一方面则是，海天味业的董事会迎来了一次换血。就高管团队而言，原副总裁管江华升任总裁，副总裁桂军强留任，并新升任柳志青与夏振东为副总裁，柯莹接替张欣成为新任董秘。同期，这亦然一支更为年青的处理团队，平均年齿仅有44岁。

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图片源流：同花顺iFinD

而此番最为引起阛阓关怀的，无疑是海天味业的新掌门东谈主的程雪。程雪并非是什么“空降CEO”，事实上，程雪在还海天味业中照旧摸爬滚打多年，无疑是最了解海天里面的集团老东谈主。程雪自1992年便照旧加入了海天味业，曾任海天味业经营总监、副总裁、常务副总裁、董事等职务。

程雪目下亦然除庞康外合手股最多的个东谈主股东，端正2024年前三季度，庞康为海天味业第二大股东，共合手股5.32亿股，占总股本的9.57%；程雪合手有海天味业股份1.76亿股，占总股本的比例为3.17%，为海天味业第四大股东。

动作老职工，程雪在海天味业使命跨越30年，总共从粗鄙职工激动到海天味业股东，乃至是成为中国调味品行业龙头掌门东谈主，程雪的阅历不能谓不外传，以至于在阛阓中以至有“酱油女王”的标签。

很昭着，相较于照旧年近七旬的庞康，动作70后的程雪有着更多的元气心灵与时期，来疏通海天味业畴昔的变革。

2024年11月末，一部由湖南卫视、芒果TV都集出品的8集记载片记载片《酱油是什么》书记定档，其看片会在广东佛山的海天酱油博物馆举行。在记载片中，海天味业被拍摄团队视为酱油产业发展的紧要案例，而前董事长庞康则是在终末一集共享了海天味业在期间发展中的传承与发展。

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图片源流：芒果TV

这是一次关于中国酱油产业的记载，但无疑亦然关于海天味业的展示与宣传。

在记载片放送的同期，海天味业也在12月内对外公布了行将赴港上市的音信。12月11日，海天为发布公告称，“为进一步鼓舞公共化政策，晋升国际品牌形象和详细竞争力，公司拟刊行H股股票并恳求在香港主板挂牌上市。”

干涉程雪期间后，海天味业似乎愈加利弊了，动作时常，声息持续。这不祥是新董事长想要速即大有动作，又或是海天味业的现实所困，不得不愈加积极的马虎阛阓挑战。

在2024年的半年报中，海天味业也暗示，“奢华者对调味品的口味口感、质料与安全、养分与健康的关怀日益晋升，对家具的需求更为多元化，对家具质价比的追求更为极致，这也倒逼行业内的企业持续晋升在品牌、质料、营销、设施谈判等方面的详细实力，行业内企业在存量和增量阛阓均濒临着日益强烈的竞争。”

尽管海天味业永恒都是国内调味品行业的龙头企业，但其也在连年里，持续试吃着辛勤的味谈。

2

事迹回暖，危机仍存

在脚下这个时期接受赴港上市，关于刚刚上任的程雪来说，无疑是一种极为安全的延伸接受。

港股上市能够为其提供更多的资金以及国际化的品牌背书，无论畴昔国外政策是否能否得胜，但起码脚下是站到了“桥头堡”里。

赴港上市仅仅造势，要想的确起势，如故需要海天味业将事迹从头提振起来。

2023年，动作调味品行业的龙头企业，海天味业的事迹却遇到了滑铁卢。2023年，海天味业终了买卖收入245.59亿元，同比减少了4.1%；终了归母净利润56.27亿元，同比减少了9.21%。海天味业出现了初次营收利润双双下落的情况。同期，动作阛阓竞争者的中炬高新天然收入鸿沟下滑了3.78%，但在利润端上大增386.53%；千禾味业则是收入利润双增，区分增长31.62%与54.22%。其中，海天味业中枢家具酱油业务销售量下滑了8.17%、蚝油下滑了1.92%、调味酱下滑了0.41%。

干涉2024年，海天味业事迹有了昭着的回暖迹象。

2024年前三季度，海天味业终了买卖收入203.99亿元，较上年同期增长9.38%；终了归母净利润48.15亿元，较上年同期增长11.23%，海天味业双端从头增长，事迹出现回暖。

具体来看，酱油仍是海天味业最为中枢的家具。2024年前三季度，酱油业务买卖收入为103.38亿元，同比增长7.4%，占买卖收入的比重跨越50%。蚝油收入为34.27亿元，调味酱收入20.34亿元，区分增长6.38%与9.01%，两者共计仅占海天味业总买卖收入的26.77%。

以目下的情况而言，唯有酱油家具才略撑合手起海天味业的合手续发展。联系词，回想历史沿革不错发现，海天味业的酱油业务照旧处于减慢之中。

近十年，2014年至2021年间，海天味业酱油业务收入鸿沟合手续增长，由62.99亿元增长至141.88亿元，尽管收入鸿沟在持续增长，但很昭着的是自2017年以来，酱油业务的增长速率便在合手续下落，由2017年的16.59%持续裁汰至2021年的8.78%，随后更是在2022与2023年两年间，出现负增长。仅以第三季度业务鸿沟来看，2024年前三季度103.38亿元的收入鸿沟仍不足2022年同期。

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睿研制图(数据源流:iFinD)

诚然，海天味业在2024年前三季度，终明晰事迹回暖，但究其根源，海天味业事迹缩水的背后，骨子上是酱油业态的增速的持续放缓，而其他业态尚不足以撑合手起这个硕大无朋。

因此，以2024年的数据来看，海天味业目下完成了事迹回暖，但畴昔若何办呢？

3

酱油衰败，酱茅将归何方

目下，国内调味品行业执行上照旧干涉了存量竞争阶段。

证据中国调味品协会大数据信息中心与随即赢数据，2024年国内调味品阛阓举座销售额同比下落-2.99%。

以销售额统计，酱油在调味品阛阓中占据完好意思最初的位置，市占率达到了21.5%，第二名的考中调味酱仅有10.4%，不足酱油的一半，2024年酱油销售额同比增长1.5%，低于味精、复合调味料、西法调味料、香辛料、醋等品类。

2024年的国内酱油阛阓，前五大品牌区分是海天、千禾、厨邦、李锦记、味达好意思，其中海天占据超三分之一类目份额，但证据随即赢数据海天味业酱油家具在2024年中阛阓份额同比下落，而千禾与味好意思达的阛阓份额同比增长。

天然海天味业目下仍是酱油龙头，国内调味品行业龙头企业，但面对调味品行业销售裁汰，酱油品类增速放缓的情况，其仍需要作念出改革。

海天味业发轫作念出的改革即是多元化。

事实上，海天味业尝试多元化的时期极度早，早在2016年，海天味业便曾推出过名叫“张小主苹果醋爽”的苹果醋的饮料家具，随后也在2020年再试水推出了暖锅底料，总体上，海天味业早期多化元的想路是围绕调味料主业进行诚心诚意，并莫得太多的遑急感。

不祥是受到金龙鱼进犯酱油家具的启发，2021年海天味业陆续的进犯了食用油、大米等粮油板块。同庚，海天味业创下上市以来的收入增速新低。

2022年，海天味业连接开荒多元化河山，连接开荒饮料阛阓，推出了胡萝卜发酵果蔬汁与小青柠果蔬汁等果蔬饮料。连年来，海天味业还陆续推出了酱油冰淇淋、柠檬茶、豆奶、谷物坚果饮等多种家具。2024年7月，海天味业又推出了全新的饮用白皙水品牌“海天纯”。目下在淘宝官方旗舰店的售价为47.38元整箱，一箱为24瓶，每瓶规格为350ml；而农夫山泉的绿瓶白皙水不仅容量更多，况且整箱24瓶的售价仅27.9元。

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图片源流：海天官方旗舰店

看得出来，海天味业似乎很辛勤的在进行多元化尝试，以扩大“海天”品牌的影响力，但松驰的干涉一个生疏的领域，更多的只但是收之桑榆。

除了多化元，海天味业也在尝试走放洋门，积极出海，目下筹备的赴港上市，也恰是海天味业开荒国外阛阓的一环。

但尽管在国内阛阓海天味业不错“独步武林”，但在出海这件事上，海天味业似乎并莫得太多上风。

证据中国调味品协会统计数据，2022年国内百强调味品企业中，共有11家企业的出口额在畴前的销售收入中跨越10%。其中，李锦记的的出口额达到1.96亿好意思元，占畴前销售收入的21%，而海天味业占比仅有1%，销售额为2281万好意思元。

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图片源流：中国调味品协会

从里面而言，同行竞争者的李锦记自1920年便运转在好意思国销售，国外售售历史悠久，在国外品牌瓦解度力更强；从外部而言，日本酱油品牌“龟甲万”已是公共酱油巨头，国内品牌的对外拓张之路挑战重重。端正2024年前三季度，海天味业境外收入占比约7%。

同期，海天味业目下仍是依靠广泛的线下经销商完成家具销售，2024年上半年，海天味业线下渠谈终了买卖收入125.78亿元，线上收入终了6.06亿元，主买卖务收入为131.84亿元，线上渠谈的收入占比仅占主买卖务收入的4.6%。线上渠谈的残障，也很难将使海天味业将国内的品牌上风障碍至国外。

回看连年来的海天味业，似乎很忙，多化元、跨界、出海、换将多样动作忙个不竭，但好像结果均不昭着。从2022年的“添加剂双标”事件运转，海天味业舆情持续，但都莫得获得妥善处理，反而空耗了奢华者的信任，这关于一家分娩住户日用奢华品的企业来说，这是十分危境的。

当“海天”的范围持续吞吐，冰淇淋、果汁、豆奶、白皙水等越来越多的新家具干涉视线，不知谈奢华者更多的会是惊喜，如故惊吓。

参考尊府

1、《调味品行业发展近况及畴昔趋势——中国调味品驰名品牌企业100强2022年度数据报告正经发布》

https://mp.weixin.qq.com/s/g1wEEitlrhXPZXAPjnzDpA

2、《IPO不雅察｜海天味业递表港交所，销售靠线下，线上渠谈仅占3.62%》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1821288574711958323&wfr=spider&for=pc

3、《“酱油一哥”海天又又又跨界了，此次是瓶装饮用水》

https://www.163.com/dy/article/J7VI67RP0534P59R.html

4、《香港上市，能解海天味业的燃眉之急？》

https://news.qq.com/rain/a/20241229A04ZAE00

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